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300735光弘科技:該股小盤,績優,有高送潛力,5G概念,主力做高股價意愿較強。

來源: 作者:天信投資 2019-03-06 15:42:59
  300735光弘科技
  光弘發布2018年業績快報,2018年營業總收入15.98億元,同比增長25.42%;歸母凈利潤為2.67億元,同比增長53.67%。其中Q4單季度營收4.70億元,同比增長64.15%,歸母凈利潤為0.89億元,同比增長172.99%。Q4單季度收入和歸母凈利潤增速提速,雖與2017年Q4行業超預期去庫存帶來的低基數有關,但單季度環比來看,Q4公司維持了Q3景氣度,在Q3高基數的基礎上,Q4收入環比增長10.77%。2019年,頭部客戶品控策略變化帶來增量市場及產能瓶頸突破,疊加印度市場的開拓,值得期待。預計2018-20年EPS0.75、1.02、1.27元,維持“買入”評級。
  “匠心”培育優秀品控+精細化管理能力,頭部客戶市占率明顯提升
  在全球智能手機增速放緩,光弘作為國內最優秀的EMS廠商,用“匠心”培育優秀的品控及精細化管理能力,助力客戶同時成就自我。華為為光弘第一大客戶,光弘為其提供EMS服務手機臺數快速增長,市占率逐步提升,從ODM間接配套轉變為直接配套,機型亦從ODM機型升級至榮耀,同時Nova、旗艦機可直接與富士康、偉創力競爭。優秀的業績彰顯公司扎實的成長能力,伴隨頭部客戶市占率提升而不斷壯大。
  收入結構變化反映于毛利率的逐季提升,精細化管理加速單季凈利潤增長
  光弘收入結構的變化及頭部客戶的市占率提升,亦反映在其財務指標上。2018年,在國內手機及全球手機出貨量均下降的背景下,光弘2018年Q1-Q3單季毛利率(分別為23.79%、29.71%、37.69%)逐季提升,除Q1因國產手機去庫存超預期,導致產能利用率低于歷史平均水平,導致Q1毛利率為近兩年最低,Q2Q3及時調整后,毛利率有了快速的提高,期間費用率總體比較穩定,進而帶來單季凈利潤增速隨毛利率及收入增長提升而加速增長(2018Q1-Q3單季度歸母凈利潤同比增速為-28.36%、27.87%、53.50%)。
  募投項目逐漸達產,突破產能瓶頸,控股Vsun,開啟海內外發展新篇章
  光弘上市募投惠州二期生產基地,以突破產能瓶頸。據光弘測算,惠州二期生產基地達產后,每年實現凈利潤(已扣二期生產基地建設項目每年折舊攤銷額)約為8,793.79萬元,大幅提高盈利能力。根據我們調研反饋,目前二期已全面達產,滿足頭部客戶產能需求。2019年,隨頭部客戶品控策略變化,我們預計會進一步增加優秀EMS企業的訂單。控股印度Vsun,2019年導入SMT及先進組裝技術,開啟海內外發展新篇章。

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